Thời gian gần đây, Công ty CP ĐT Căn nhà Mơ Ước (DRH) nổi lên trong giới kinh doanh bất động sản khi thực hiện chuyển nhượng một vài dự án. Cách đây 2 năm, có thời điểm giá cổ phiếu DRH đã lên tới 82.000 đồng/cổ phiếu. Suốt 2 năm qua giá cổ phiếu này liên tục sụt giảm và hiện đang giao dịch quanh mức 17.000 đồng/cổ phiếu.

Tuy nhiên, theo đánh giá của các chuyên gia thì đây cũng là một mức khá cao so với doanh nghiệp khác vì lợi nhuận của DRH khá èo uột và liên tục không thực hiện được các kế hoạch đề ra. 

Bước chuyển mình của DRH

So với các doanh nghiệp bất động sản khác thì DRH chỉ là một doanh nghiệp cỡ nhỏ. Theo báo cáo tài chính quý 1 năm 2018, tổng tài sản của Công ty đạt 1.553 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 795 tỷ đồng. Cũng trong quý 1 vừa qua DRH đạt doanh thu vỏn vẹn chỉ có 14 tỷ đồng và lợi nhuận thuế đạt 12 tỷ đồng. Tính đến ngày 30/5/2018, vốn hóa của DRH đạt 883 tỷ đồng (giá cổ phiếu 17.000 đồng/cổ phiếu).

Tuy nhiên, xét một quá trình thì DRH đã có những bước phát triển vượt bậc trong thời gian qua. Được thành lập năm 2006 với vốn điều lệ vỏn vẹn 50 tỷ đồng trong những năm qua DRH đã liên tục tăng vốn. Đặc biệt năm 2016, đánh dấu một bước phát triển vượt bậc khi phát hành cổ phiếu cho cổ đông chiến lược tăng vốn điều lệ từ 184 tỷ đồng lên 490 tỷ đồng.

Cũng trong năm nay DRH đã thực hiện một bước chiến lược quan trọng khi định hướng phát triển công ty trở thành một doanh nghiệp bất động sản thực sự. Năm 2017, doanh thu trong lĩnh vực phân bón của DRH đã giảm từ mức tỷ lệ 70,8%, còn 1,5%, ngược lại doanh thu kinh doanh bất động sản từ 22,4% lên thành 86,2% doanh thu.

Hiện DRH đang định hướng trở thành một doanh nghiệp hoạt động theo mô hình công ty Holding, tức công ty DRH không trực tiếp hoạt động sản xuất kinh doanh, các công ty trực tiếp kinh doanh là công ty con, công ty liên doanh liên kết… Đây là một mô hình khá phổ biến trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản. Thời gian qua DRH cũng đã thực hiện chiến lược này hiệu quả. Báo cáo tài chính riêng lẻ năm 2017 cho thấy doanh thu công ty mẹ chỉ đạt 28 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 24 tỷ đồng, một mức rất nhỏ so với báo cáo hợp nhất.

Trong vài năm gần đây, tận dụng sự phục hồi của thị trường bất động sản, DRH đã triển khai nhiều dự án bất động sản. Dự án tiêu biểu có thể kể đến là D –VELA tại 1177 Huỳnh Tấn Phát, Quận 7. Dự án này có quy mô 259 căn hộ, với doanh thu dự kiến 450 tỷ đồng. Dự án tiếp theo là Aurora Riverside tại 277 Bến Bình Đông với 445 căn hộ, 32 officetel và 9 Shophouse, tổng đầu tư của dự án này khoảng 805 tỷ đồng. Ngoài các dự án này, DRH còn triển khai các dự án khác như Central Garden tại Bình Dương, Metro Valley..

Vẫn chỉ đang là giấc mơ

Dù đã có bước phát triển vượt trội đó nhưng các cổ đông của DRH không khỏi ngậm ngùi khi cổ phiếu DRH đã giảm hơn 4 lần trong 2 năm qua. Nhìn vào tương lai dài hạn của DRH cũng khó hi vọng có một bước đột phá nào. Ban lãnh đạo của DRH đã liên tục “bội tín” với cổ đông khi chỉ thực hiện được một phần rất nhỏ so với kế hoạch đề ra. Chẳng hạn, năm 2015, DRH đặt kế hoạch doanh thu là 1.200 tỷ đồng, nhưng chỉ thực hiện được 185 tỷ đồng. Năm 2016, kế hoạch là 350 tỷ đồng, thực hiện 106 tỷ đồng, năm 2017 kế hoạch 512 tỷ đồng, thực hiện 129 tỷ đồng.

Như vậy, liên tục trong 3 năm gần đây DRH chỉ thực hiện được một phần rất nhỏ kế hoạch đã đề ra. Điều này cho thấy việc hoạch định kế hoạch kinh doanh, điều hành doanh nghiệp của ban lãnh đạo DRH rất kém hoặc cố tình đưa ra các kế hoạch hoàn toàn không có tính thực tế.

Doanh thu của DRH qua các năm (triệu đồng)

Nguồn: Báo cáo tài chính DRH

Năm 2018, công ty đang đặt kế hoạch doanh thu 1.100 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế là 180 tỷ đồng. Kế hoạch doanh thu tăng gấp 9 lần mức thực hiện của năm 2017. Tất nhiên, kế hoạch này xây dựng trên cơ sở giả định doanh thu từ một số dự án đang triển khai mang lại. Tuy nhiên, dường như một lần nữa kế hoạch này là phi thực tế bởi vì trong quý 1 doanh thu của công ty mới chỉ đạt 14 tỷ đồng, tức 1,3% kế hoạch năm. Bên cạnh đó, nhìn vào quy mô của DRH hiện tại thì ít ai có nghĩ rằng mãng kinh doanh bất động sản của công ty có thể mang lại cho công ty hơn 1.000 tỷ đồng trong năm 2018.

Nhìn lại hiệu quả kinh doanh của DRH trong những năm qua cũng không mấy khả quan. Suất sinh lời trên vốn đầu tư của Công ty đạt được chỉ có từ 5 đến 16%, một mức khá thấp so với nhiều doanh nghiệp bất động sản khác. EPS năm 2017 của công ty đạt 1.399 đồng/cổ phiếu, với mức thị giá 17.000 đồng/cổ phiếu thì chỉ số P/E hiện nay của Công ty là 14 lần, một mức khá cao so với nhiều doanh nghiệp bất động sản khác.

Như vậy, dù được kỳ vọng nhiều nhưng DRH vẫn chỉ đang xây dựng các căn nhà trong mơ cho cổ đông của mình khi công ty thường xuyên chỉ thực hiện được một phần rất nhỏ kế hoạch đề ra. Hiệu quả hoạt động thực sự của công ty, việc thực hiện kế hoạch kinh doanh 2018 vẫn chỉ đang là những giấc mơ.

Tổng tài sản và vốn chủ sở hữu của DRH (triệu đồng)

Nguồn: Báo cáo tài chính DRH

Theo Cafeland